A depressão dos lucros está prestes a começar

A temporada de resultados do primeiro trimestre começará esta semana, com vários grandes bancos anunciando resultados na sexta-feira.

E quando esse período de ganhos terminar em grande parte no Memorial Day, os analistas esperam uma rapidinha óbvia – as empresas americanas estão em queda nos lucros.

Depois que o lucro por ação das empresas do S&P 500 caiu 4,6% no quarto trimestre de 2022, espera-se que o lucro caia 6,8% ano a ano no primeiro trimestre de 2023, De acordo com dados do FactSet.

“Analistas e empresas foram mais pessimistas em suas previsões de lucros do primeiro trimestre do que as médias históricas”, escreveu John Butters, da FactSet, em nota.

“Como resultado, os ganhos estimados para o S&P 500 para o primeiro trimestre são mais baixos hoje em comparação com as expectativas no início do trimestre. Espera-se agora que o índice registre a maior queda anual nos ganhos desde o segundo trimestre de 2020.”

Com os lucros caindo dois trimestres consecutivos ano a ano, isso está levando os lucros das maiores empresas do mercado à recessão.

Por definição, as discussões entre os investidores sobre o que é “precificado” no mercado não podem ser resolvidas. Afinal, é para isso que serve o mercado.

Se essa queda nos lucros confirma o óbvio ou atua como uma nova informação, é uma questão que deixaremos aos investidores resolver. Mas o comportamento do mercado no ano passado, que viu o S&P 500 sofrer sua maior queda desde 2008, indica que os investidores estavam se preparando para resultados corporativos como os que estão alimentando agora e o que pode vir nos próximos trimestres.

Durante o primeiro trimestre, os analistas reduziram o crescimento esperado do lucro por ação em 6,2%. Na última década, o declínio médio trimestral nas expectativas de ganhos foi de 3,3%.

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Os comerciantes trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York durante as negociações matinais de 22 de março de 2023 na cidade de Nova York. (Foto de Michael M. Santiago/Getty Images)

E não se espera que as notícias melhorem muito no segundo trimestre, com o FactSet observando que a previsão para o segundo trimestre é que os ganhos do S&P 500 cairão outros 4,6% em relação ao ano anterior. Espera-se que os ganhos retornem ao crescimento no terceiro trimestre.

Com dados recentes do setor manufatureiro, do setor de serviços e do mercado de trabalho dos EUA apontando para uma desaceleração iminente da economia, essa desaceleração no mundo corporativo não é uma surpresa completa.

Afinal, os investidores temeram uma recessão aparentemente iminente nos EUA durante a maior parte do ano passado, já que a inflação disparada e as taxas de juros disparadas geraram sinais de alerta de menor crescimento à frente.

Mas alguns estrategistas não acham que o mercado acabou de precificar expectativas de lucros mais sombrias. Ele espera que os investidores eventualmente prestem atenção aos alertas dos lucros corporativos.

“Os investidores podem estar de olho em uma contração dos lucros em 2023 para uma forte recuperação no próximo ano, principalmente em um esforço para gerar múltiplos de pico nos lucros mais baixos”, escreveu o estrategista do Barclays Venu Krishna em nota aos clientes na segunda-feira.

“No entanto, estamos confiantes nisso [next twelve months] As peças EPS estão longe de terminar; As estimativas de consenso são consistentemente excessivamente otimistas, mesmo depois de alguns meses, e uma recessão potencial apenas aumenta o grau em que as estimativas futuras superestimam os ganhos reais”.

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Observando o trabalho da FactSet, as estimativas de ganhos para o primeiro trimestre caíram drasticamente, enquanto as estimativas para o ano inteiro permaneceram relativamente estáveis.

Os investidores ainda esperam que o S&P 500 ganhe $ 219 por ação em 2023; O Barclays espera que o lucro anual fique perto de US$ 200 por ação.

As projeções de lucros para o primeiro trimestre deste ano caíram drasticamente, enquanto as perspectivas para o saldo de 2023 permaneceram estáveis.  Os estrategistas do Barclays esperam que isso mude nos próximos meses.  (Fonte: Barclays)

As projeções de lucros para o primeiro trimestre deste ano caíram drasticamente, enquanto as perspectivas para o saldo de 2023 permaneceram estáveis. Os estrategistas do Barclays esperam que isso mude nos próximos meses. (Fonte: Barclays)

Em última análise, acreditamos que o mercado ainda precifica um cenário “no-down”: um cenário em que o Fed modera a inflação (talvez em um nível um pouco acima de sua meta de 2%), enquanto o crescimento econômico evita uma recessão e eventualmente se recupera fortemente no futuro. ano 2024″.

“Este é o resultado que melhor apóia o consenso atual, e não o vemos muito bem. Nosso caso base ainda é uma recessão superficial este ano, e se a história de mercados de baixa recessiva (particularmente mercados de alta inflação) é um guia, ambos os lados do multiplicador de preços continuam a lucrar e estão sujeitos a um risco de queda desproporcional.

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